春節(jié)假期以來(lái)，此前限購(gòu)的多只債券型基金宣布“開門迎客”，恢復(fù)大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。自2月份起，伴隨著10年期國(guó)債收益率的持續(xù)走低，債市迎來(lái)小幅提振，但整體仍維持震蕩態(tài)勢(shì)。展望2026年，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，債市雙向波動(dòng)或成常態(tài)，相比趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，包括久期動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)、波段操作把握節(jié)奏等在內(nèi)的精細(xì)化挖掘或更為重要。

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多只債基取消限購(gòu)

3月4日，鵬華基金發(fā)布公告稱，自2026年3月5日起，旗下產(chǎn)品鵬華豐盈債券型證券投資基金D類基金份額恢復(fù)辦理大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。A類基金份額仍維持單日單個(gè)賬戶累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資金額上限為100萬(wàn)元。

此前的3月3日，民生加銀基金也公告稱，旗下民生加銀鑫元純債債券自2026年3月4日起恢復(fù)辦理大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司于2024年11月26日發(fā)布的《民生加銀鑫元純債債券型證券投資基金調(diào)整大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資業(yè)務(wù)限額的公告》中對(duì)該基金投資者的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和大額定期定額投資的限制性規(guī)定不再執(zhí)行。

長(zhǎng)假歸來(lái)，多只債券型基金紛紛宣布結(jié)束限購(gòu)，正式“開門迎客”，尤其是中短期債基，而這類基金大多在春節(jié)前夕“閉門謝客”。例如，浙商匯金短債基金于2月11日暫停了1000元以上的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，并于2月24日恢復(fù)。中銀中短債債券基金自2月12日起暫停接受單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過10萬(wàn)元的申購(gòu)申請(qǐng)，2月24日起又恢復(fù)單一投資者單日申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資限額至1000萬(wàn)元。

值得注意的是，在放開申購(gòu)的同時(shí)，部分債基還在節(jié)后推出費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大“開門迎客”的影響。如德邦德瑞一年定期開放債券基金、富蘭克林國(guó)海恒博63個(gè)月定期開放債券基金，此前均發(fā)布了費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)公告。

2月債基延續(xù)修復(fù)行情

2月以來(lái)，在央行呵護(hù)跨節(jié)流動(dòng)性、權(quán)益市場(chǎng)壓制退坡及交易盤止盈等多重因素影響下，債市整體呈現(xiàn)節(jié)前震蕩偏強(qiáng)、節(jié)后短暫調(diào)整后持續(xù)走強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

國(guó)債收益率方面，則延續(xù)下行趨勢(shì)。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，10年期國(guó)債收益率由2月2日的1.8216%下行4.43BP至1.7773%，1年期國(guó)債收益率由2月2日的1.3101%下行3.53BP至1.2748%。

銀河證券分析認(rèn)為，日前中債收益率整體下行，10年期國(guó)債收益率下破1.80%的階段性關(guān)口。一是春節(jié)前后央行持續(xù)投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，資金面保持寬松，短端利率下行并向長(zhǎng)端傳導(dǎo)；二是“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)延續(xù)，疊加通脹數(shù)據(jù)偏弱，市場(chǎng)對(duì)利率中樞下移的預(yù)期強(qiáng)化，機(jī)構(gòu)提前配置中長(zhǎng)期利率債；三是經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，提升債券相對(duì)吸引力，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的資金回流債市；四是保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金配置需求穩(wěn)定，對(duì)中長(zhǎng)久期利率形成壓制。

利率下行趨勢(shì)下，債券基金迎來(lái)修復(fù)行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日記者發(fā)稿，工銀聚安、工銀可轉(zhuǎn)債、匯安添利18個(gè)月持有等62只債基近一個(gè)月回報(bào)率超1%，超3800只債基回報(bào)率為正。

從今年以來(lái)的行情看，截至3月4日，全市場(chǎng)4751只（不同份額合并計(jì)算，下同）債券基金中，共有4533只今年以來(lái)的回報(bào)率為正，占比超95%。偏債混合型基金表現(xiàn)突出，包括金鷹年年郵益一年持有、招商安鼎平衡1年持有、華安智聯(lián)等在內(nèi)的多只偏債混合型基金年回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到了10%以上。

機(jī)構(gòu)稱債市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

市場(chǎng)人士表示，債市2026年雙向波動(dòng)已成基本共識(shí)，收益率下行空間趨于收斂，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，故投資策略宜由趨勢(shì)跟蹤轉(zhuǎn)向精細(xì)化挖掘，通過久期動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)與波段操作把握節(jié)奏。

“此前央行公布2月國(guó)債買賣凈投放規(guī)模，整體并未超預(yù)期，對(duì)債市影響不大。短期來(lái)看，避險(xiǎn)情緒對(duì)債市有所帶動(dòng)?！敝行牌谪浄矫姹硎尽?/p>

對(duì)于未來(lái)債市走勢(shì)和新基金的投資策略，諾安基金經(jīng)理岳帥分析稱，2026年對(duì)債市的基本判斷是中短端相對(duì)穩(wěn)定下的收益率曲線小幅陡峭化，利率中樞或有望抬升。

“2026年債市雙向波動(dòng)，把握節(jié)奏機(jī)會(huì)大于捕捉趨勢(shì)。”摩根士丹利基金固定收益投資部聯(lián)席總監(jiān)吳慧文認(rèn)為，預(yù)計(jì)債市將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的特征，投資需聚焦波段機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)控制，兼顧中長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期交易操作的節(jié)奏差異。

華源證券固收首席分析師廖志明也表示，長(zhǎng)債近期回調(diào)或是機(jī)會(huì)。從外部環(huán)境看，人民幣近期明顯升值，美英德等發(fā)達(dá)國(guó)家10年期國(guó)債收益率回落較為明顯，美債10年期收益率2月27日已跌破4.0%，海外利率下行對(duì)中國(guó)債市形成邊際利好。

博時(shí)基金經(jīng)理王祥表示，上周末中東局勢(shì)升級(jí)引發(fā)避險(xiǎn)情緒。從歷史復(fù)盤來(lái)看，地緣沖突或不太可能改變債券長(zhǎng)期趨勢(shì)。整體來(lái)看，長(zhǎng)端階段性交易機(jī)會(huì)要看到風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回落和貨幣政策進(jìn)一步寬松的出現(xiàn)?？紤]維持中性久期，波段操作，逆向博弈，重視高票息資產(chǎn)和長(zhǎng)久期資產(chǎn)的配置價(jià)值。

在銀河證券看來(lái)，短期寬松的貨幣環(huán)境仍對(duì)收益率構(gòu)成支撐，但隨著財(cái)政發(fā)力、利率債供給增加及通脹邊際回升，長(zhǎng)端進(jìn)一步下行空間有限。